紐時﹕中共央行僅有$32億  難抵虧損

圖：大紀元

(MARK RALSTON/AFP/Getty Images)

    日期:2008-09-06 22:10:51

【大紀元9月6日訊】（大紀元記者田清編譯) 銀行家估計，中國外匯存底1.8兆
美元當中有1兆美元是美國的債券。而這些年收益只有3%的美國債券，在加計通
貨膨脹和人民幣兌美元升值的因素後，其實這些低回報轉變成每年約10%的實質
虧損。紐約時報5日報導，中國中央銀行各類投資的虧損是中共政權謹慎防範外
洩的秘密。現在，面臨困境的中央銀行需要資本挹注。

中共政權的中央銀行過去7年在美國瘋狂買進1兆美元國庫券及由房利美(FANNIE
MAE)或房地美(FREDDIE MAC)發行的抵押債券。如果由美金換算為強勢的人民幣
，這些投資的價值大跌，突顯出中央銀行的小資本基礎。雖然國際貨幣基金曾經
私下警告，中央銀行（即中國人民銀行）僅32億美元的資本在前七年大筆買進期
間並沒有成長。

現在，中共中央銀行需要資本挹注。央行當然可以印製更多的鈔票，不過這可能
加深通貨膨脹。事實上，三名知情人士表示，人民銀行已經開始和財政部討論如
何維持它的資本。這些人要求匿名，因為這個問題在中國很微妙。

央行的困境會有一些影響。專家認為，其中之一是央行因此不太可能讓人民幣對
美元繼續升值。這可能升高與美國的貿易緊張關係。

中央銀行是中國國內支持強勢人民幣的主要力量。不過現在發現自己比傾向反對
升值的財政部處於劣勢。如果人民幣下跌，中國的出口將比其他國家佔優勢。

這兩個官僚機構一直激烈對立，國際貨幣基金前任中國事務主管普拉薩德
(Eswar Prasad)認為，中央銀行接受財政部的資金挹注可能減低央行的獨立性。

普拉薩德表示，對於中國大量持有美國的債券已經多次提出警告，強調這使得中
國不論是人民幣走強或是美元利率調升都會受傷。當利率升高時，債券價格下跌
。

由於外國債券表現不佳，中共政府可以決定將一些外匯存底轉移到全球股市。中
央銀行去年冬季開始買進一些外國股票，不過多數準備和其他國家中央銀行一樣
放在債券。

然而，中共財政部積極推動投資外國股票。去年財政部下令中央銀行提供2000億
美元資金給中國投資公司。中國投資公司最廣為人知的舉動是去年5月投資在黑
石集團的30億美元，這筆投資已經損失43%。

一些經濟學家認為，中共央行的困境本身對中國經濟沒有太大威脅，因為政府擁
有大量的資源。不過，即使在一個非常不允許批評經濟政策的國家內，一些對中
共政權外國投資策略不當的抱怨正在浮現。

銀行家估計，中國外匯存底1.8兆美元當中有1兆美元是美國的證券。如果一艘空
母艦要50億美元，1兆美元理論上可以買200艘。

經由購買美國的債券，中共政府已經將國家儲蓄的大部分投資在年收益只有3%的
資產，而且在加計通貨膨脹和人民幣兌美元升值的因素後，其實這些低回報轉變
成每年約10%的實質虧損。中央銀行各類投資的價值減少是中共政權謹慎防範外
洩的秘密。

自從中國2005年7月停止緊盯美元以來，人民幣已經升值了21%。

中共大量投資在靠美國政府支撐的房利美和房地美的抵押貸款債券，史坦普標準
信評公司估計，中國的投資有3400億美元。

一些債券交易商懷疑中央銀行已經降低了這些債券的購買，不過央行透過許多國
家的第三方進行這些債券交易，所以外界分析師不得而知。

為了外匯準備的利息這樣低的時候維持銀行的強健，央行一直讓存款利率維持低
檔。銀行對存款戶和借款戶的利息差距有好幾個百分點。這使得中國一般存款戶
的財富移轉到央行和賣債券給中國人的美國人。

彼得森國際經濟研究所（Peterson Institute for International Economics）
的中國財政專家拉第(Nicholas Lardy) 在8月初的一份報告中估計，中國決定讓
銀行利率遠低於通貨膨脹造成中國的家庭支付高於個人所得稅3倍的成本。

央行現在面臨極大的壓力，為了減低商業銀行的準備率，以便在中國經濟出現減
緩跡象時激勵成長。


http://tw.epochtimes.com/b5/8/9/6/n2254452.htm

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