AIG劉正毅:台股明年本益比上調到20倍 指數盤堅向上

From：http://tw.news.yahoo.com/article/url/d/a/071213/1/puws.html

更新日期:2007/12/13 08:30

「透視2008年行情系列專題二:AIG劉正毅:台股明年本益比上調到20倍 指數盤堅向上」(
張佳琪報導)

台股今年以來的漲幅在亞洲各國當中敬陪末座，根據彭博社的統計，MSCI亞太不含日本指
數今年到十月份為止的漲幅大約是35%，同期間MSCI中國指數漲幅約90%、MSCI香港指數漲
幅34%、MSCI韓國指數漲幅39%，MSCI台灣指數的漲幅才16%。這麼差勁的成績，讓投資人
很難對台股恢復信心。

隸屬美國AIG集團的友邦投信，最近新募一檔台股基金，是目前市場上少見的新募台股基
金，AIG在共同基金的操作上一向偏向穩健保守，卻在台股最黯淡的時候募台股基金，可
以嗅得出台股一路回跌到現在，對法人來說，投資價值的確已經浮現。

友邦投信副總劉正毅表示，受到美國次級房貸效應的影響，進入第四季以來，AIG對包括
台灣在內的整個亞洲市場，看法偏向保守，友邦投信第三季初募集的亞太高股息基金，成
立以後佈局的非常緩慢，到目前為止才佈局五成，不過，最近整個集團對亞洲的看法逐漸
偏向正面，對台股的態度也轉為積極，劉正毅說：「市場已跌了這麼一大段，投資價值浮
現，價格永遠是我們回頭看市場的重要的因素，反而是台灣當地法人看得保守，其實現在
外資對台灣沒有看得那麼負面，至少以AIG來講，AIG在台灣的股票部位非常大，我們算是
前幾大的法人，因為有南山人壽，包括我們來自於海外的投資」。


他認為，外資休完耶誕長假之後，就會回頭為明年做準備，「劉正毅：就會陸陸續續回來
，沒有錯，我相信，因為市場看來稍微穩了，我不覺得有太大的問題」。


劉正毅分析，台股明年最大的利基是本益比的調整，他說，台股從1991年以來的歷史平均
本益比是23倍，現在的本益比才12、13倍左右，而明年台灣企業盈餘成長20%，明年本益
比可望回升到20倍，換算回指數，有機會來到一萬四千點的水準，劉正毅說：「我們用過
去十年台灣平均本益比，歷經多空的平均值是二十倍，如果企業成長率是２０％，那麼
PEG如果是１是合理的，例如星馬等市場現在本益比都很高，二十五倍，它要成長25%，它
的PEG才等於１，光以台股PEG等於１來算，二十倍當然是合理的，那如果以二十倍本益比
和明年EPS來估算，我們認為大概是一萬四千點」。


至於風險，劉正毅說，除了美國市場必須觀察之外，選後兩岸關係的情勢應該是最主要的
變數，如果兩岸關係能更開放，那麼，台股明年就不只是本益比的調整了，劉正毅說：「
中長期台灣能否發揮台灣的附加價值？那台灣的價值是資金和技術，這個價值是要搭配市
場，目前美國比較趨緩，我們以前都只看美國，但現在我們的出貨很多都往大陸去，而（
政府）對中國大陸的規範目前仍然管制，一旦對大陸更開放，本益比就會往上調」。


劉正毅歸納出台股的四大魅力，第一是中國大陸的崛起，高達兩位數的經濟成長動能，適
時填補了歐美成長趨緩的缺口；第二是國內景氣溫和成長持續向上，企業的年盈餘成長率
依然亮眼；第三則是資金動能充沛。劉正毅表示，現階段各大法人看好明年亞太市場展望
，明年台股有補漲的空間，同時，政府基金將會持續流入股市，友邦估算，明年來自於政
府釋出到股市的新投資金額高達592億元，這筆資金動能不容忽視。至於第四大魅力則是
價值的低估。


劉正毅認為，台股從2003年4月起漲，到現在多頭的主升段還沒有突破過去高點，趨勢上
仍處在長多格局，短線在橫盤整理之下，未來一年可望盤堅向上。


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