美元溜滑梯 美國還能悠哉多久？

From：http://tw.news.yahoo.com/article/url/d/a/071110/2/nyuz.html

更新日期:2007/11/10 16:20 記者:編譯彭淮棟/綜合報導

美元近來加速貶值，8月以來對歐元已貶8.8%，美元走弱，到底是誰的問題？美元溜滑梯
，美國政府迄今老神在在事不關己，但金融時報9日報導，愈來愈多人問，美國在吃到苦
頭之前，還能悠哉多久？

「不會永遠是『他家的事』」

法國總統沙克吉7日在美國國會演說，直言美元走低「不會永遠是『他家的事』。我們如
果不好好因應，貨幣亂象可能演變成經濟戰爭」。

美國有對弱勢美元淡然以對的悠久傳統，尼克森政府的財長康納利曾對歐洲顯要作此名言
：「美元是我們的貨幣，卻是你們的問題」。今天美國政府的官方說法是維持「強勢美元
」，但這對市場決定的匯率沒什麼幫助。

2002年探頂以來，美元平均已貶值24%，對歐元貶41.2%，對英鎊貶32.8%。迄今為止，美
元走弱一直是外國人的難題。歐洲和其他浮動匯率地區的企業競爭力被美國企業比下去，
外國投資人將美元投資換回本國貨幣時，失血慘重。美國出口占了便宜而增加，聯準會9
月和10月兩度降息，部分用意就是使美元走軟來推助美國出口。

輸入型通膨風險增加

但美元走弱，美國可能難像過去那般逍遙。美元疲勢太明顯，太持久，「輸入型通膨」 (
國外商品上揚，導致進口成本增加，造成國內物價上升)的風險大為增加。能源和商品的
美元價格正在被亞洲的強烈需求推高，輸入型通膨風險更有增無減。

美元喪失避風港價值

美元疲軟，目前已開始助燃經濟和貿易緊張，同時提高中國等新興市場的通膨和房地產泡
沫風險。這是世界經濟結構性問題的一大徵候：主要貿易國家有的實施固定匯率，有的實
施浮動匯率。

專家指出，全球信用危機持續聲中，美元已喪失避風港的價值。有人甚至認為，以今天市
場的表現看來，美元根本已不像世界的儲備貨幣。

美元今後可能的發展有三個：1、目前價位持穩：這樣的話，弱勢美元大致是外國人之痛
；2、美元繼續走低，但循序漸低，持有美國資產的外國投資人選擇不提高風險貼水(投資
者對投資風險所要求的較高報酬率)。如此則弱美元大致還是外國問題。

3、美元持續走低，而且毫無秩序，加上外國投資人提高美國資產的風險貼水。這樣，弱
勢美元就是美國自己的大患。這第三個可能性不能夠排除：信用緊縮後，美國經濟衰退的
風險已大為增加，美國資產的吸引力大不如前。

美國聯準會已非萬能

同時，釘美元的一個或多個國家和美元脫鉤的可能也已提高。他們若不再跟美元，需求美
元的人會減少。加上美國大銀行還在辛苦計算他們在信貸產品上失算多少，外人看在眼裡
，對美國市場的信心大打折扣。

匯率影響遠大，今天愈來愈多的經濟情況和美國金融市場問題可能不是美國聯準會所能挽
救。習慣認為聯準會萬能的投資人可能要三思。
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