中國一股票市場資料圖片。(AFP/Getty Images)

伍凡：探討中國股市下跌和經濟滑坡因果


【大紀元8月22日訊】（希望之聲《伍凡評論》節目）伍凡：各位聽眾好，這裡
是《希望之聲》國際廣播電台，現在是《伍凡評論》時間，今天我要講的題目是
「中國股市下跌和經濟滑波的原因和結果」。

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最近從奧運會開幕一直到13日，這一連串的股市大跌，從2600多點現在跌破了
2400點，13日更跌破了2400點，到了2349點。我們想問一下為什麼會有這種現象
發生？

人們期望奧運會帶來股市的上升，但是現在不但沒有上升反而下跌，我們要問一
問，這裡邊有近期的原因，還有深層的、長遠、根本的原因，這一個是我要談的
。

第二個這股票下跌跟經濟有什麼關係？經濟滑坡是不是造成股票下跌的一個基本
面，經濟滑坡也是一個重要原因呢？我們來進行分析。

從8月8日奧運會開幕的當天，是股票下跌，跌到2600多點，三天之後，也就是11
日也跌到2500點，到了13日更跌破了2400點，其中原因在哪裡？我們講它的近期
原因，就是有幾個方面的拋售。

第一個拋售就是中國的保險基金，戴相龍作為保險基金的理事長拋售了一百多億
，後來緊接著又拋了將近上千億的資金，從各股股票裡面都往外跑。他們看到這
個股市，他們如果不在股市有一點小高峰的時候跑的話，那麼他的保險基金就保
不住了，所以他就往外跑。

那麼跑了之後，證監會主任尚福林非常不滿意，所以他7月29日做了一個談話，
他要求各個部門，尤其是各個基金要聯合行動，要執行中央的政策，維持穩定股
市，要穩定股市。

這是胡錦濤在8月1日對25家媒體的記者會上的講話裡面提到要穩定股市，那麼胡
錦濤講了後頭了，實際上內部已經發出了通知，由證監會，一連幾個月，發了通
知，寫了文章，寫了評論的文章，由中國四大證券報紙連篇累牘的發表文章和講
話，要求穩定股市。

那麼他在講穩定股市，他並沒有講說要救股市，因為從去年的11月17日6124點一
直跌，跌到現在2394點，一路往下跌，再也沒有回升了。

這個原因是這些基金們，掌握這些股票們的這些老總也好，大腕也好，他們看到
了這個趨勢，他們要再不走的話，他們恐怕本都沒有了。

尚福林要求他們不要走，要維持股市，他們做不到！因為各家股基金會以及保險
基金會，他有他們的打算，他們不願意把老本輸光這是一個原因。

第二個原因，那就是外國財團的撤資，也就是QFII(合格的境外機構投資者)從05
年9月份，中共政權大開方便之門，引進了大批的QFII外國基金，也就是外國有
資格的基金，來參與中國的股市，並且可以參與到各種各樣的股：A股、B股、金
融股、能源股、鋼鐵股、化工股、水泥股等等的所有的股，都可以參加進來，而
這些股市過去是不開放的。

從05年9月開始，由於外股的加入，使得股票市場一直往上升，同時又吸引了大
批的散股進來，散股那時候非常瘋狂，把他們退休金、養老金、小孩的升學的費
用、自己的保險金，通通拿進來，甚至把房子押掉、把汽車賣掉來投入股票。

從05年的9月一路往上升，升到了07年11月，將近兩年多一點，這是一路往上升
，有的人賺了4、5倍的錢，因為從1000點漲到了6100多點，漲了這麼多。可是，
世界上沒有永遠漲的股票，所以到了07年11月開始下跌了，一跌就跌到了現在，
跌破了70%的錢都跌光了。

你要想想QFII外國財團進來他們的目地是什麼，他們的目的就是來賺錢，他不是
來為你的股票給你發財的，他要發財，他認為時機到了他就走了，那麼他什麼時
機到了，他會算盤。這是一個近期的原因QFII撤走資金，那麼很多熱錢也撤走。

再有一個原因，就是中國公布了一個數據，7月份國家統計局，把7月份的中國工
業品出廠價格，生產者價格指數PPI公布了，比上一個時期，同比去年上漲了10%
，原材料、燃料、動力購進價格上漲了15.4%。

這個數據公布以後，也是促成8月8日奧運會開幕那一天股票大跌的一個直接原因
，因為這個PPI上升以後，就將會引起消費者物價指數CPI的上升，也就是通貨膨
脹指數也會跟著上升，但是這個中間有一個時間差，也差2個月、3個月都有可能
。

但是由於工業產品出口價格上漲之後，它會傳導到消費層，直接消費者購買的時
候價格就會上漲，上漲多少要根據具體情況，但是一定會上漲。如果不上漲，那
麼銷售者，廠商就承受不了物價上漲的成本，他們就虧本，所以他一定要把成本
轉移到消費者。就這兩個原因是8月8日到8月13日連續幾天的股票下跌的直接原
因。

那麼再有一個，就是股民們的信心指數下降。股民們一再要求，從去年11月17日
股市下跌以來，一直指望中央政府，中共政權能夠出面救市，救這個股市。

當時我曾經做過幾次的講話，我的分析認為中國共產黨現在這個政權它面臨著眾
多難題、眾多困難，其中最大的困難是物價上漲、經濟滑坡、通貨膨脹上漲、人
民幣在國外的價格上漲了，使得中國的出口業下降，這是它的最大的問題。

那麼股市只是僅僅是一個表象，是一個經濟面的反應，所以我認為它還不會去救
股市，另外一個原因就是股民們占中國人口中所占的比例只占10%到15%，更多的
人是受到通貨膨脹、受到物價上漲的影響，所以它顧了大頭而不能去顧這個小頭
。

再一個，你救了股市救不了經濟，相反，你救了經濟以後，就有可能去救了股市
，經濟好了，有了大量的資金了，這個資金就會投入到股市上去；相反如果你去
救了股市，拿大筆的錢投入股市，這些錢一方面是給那些散民們離開股市把它收
回去，所以你起不了救股市的作用。

第二你的股市的錢給那些對生產不能產生有效益那些企業的話，他們白白吃掉了
，所以它也救不了經濟，所以正因為這樣，我認為它不會救市，所以果然不管是
胡錦濤也好、尚福林也好，他們所做的決策，就是穩定股市不是來救市。

所以在這一個總的策略底下，那麼一有風吹草動，人們對股市的信心下降，對整
個經濟的信心下降，對共產黨政權信心下降，必然要忍痛割愛、退出股市，把錢
收回來，這是上面我講的幾個原因。

那麼還有一個原因，就是現在資金缺乏，尤其是中小企業的民營資金缺乏，當這
些民營企業手上還有一定股票的時候，他們也會把股票轉現，把它換成現金來救
自己的企業和工廠，而不顧股市，所以總總這幾個原因造成了近期來股市下跌的
直接原因。

那麼從長遠來講、從根本來講，中國股市本來就是一個賭場，就是一個圈錢的地
方，1991年，朱鎔基批准成立中國股市，他講明了就是要圈錢，圈錢中也造了很
多很多的麻煩，以後就乾脆下令由政府來辦這個股市，政府來圈錢。

圈了錢以後，提供給那些不能夠有生產效率的，不能有回報的那些企業去使用，
那麼等於是在中國開闢一個最大的賭場，那麼利用股民們那種賭博的心理，就是
賺錢的心理，就套你的錢。

中國股市從1991年到現在，17、8年了，一路走下來賠的散股股民90%是賠的，3%
到5%是賺的，另外3%到5%是持平的，所以這個錢都是給共產黨利用這個方式賺去
了。

那麼現在股民們慢慢也看破了，所以進去以後能夠逃就逃，不能逃就挨在那裡，
但是變得不會上升，所以一路下跌，根據這個原因，不管是長期原因也好、近期
的原因也好，中國股市是不會看好。

那麼我們可以預料，前幾天我還給一個記者講股市會跌破2400點，會朝2000點下
滑，現在果然13日跌破2400點，我現在講它還會向2000點下滑，滑到很有可能跌
破2000點。

為什麼？因為過去能夠促使股市上市的那些動力都不存在了。動力第一個就是
QFII；第二個動力就是外貿賺來的錢，把它換成人民幣，人民幣就走兩個方向，
一個就是股市一個就是樓市。

股市裡面希望賺錢，股市裡面相當一部分的錢是企業或者銀行拿出來的錢，再加
上股民們拿出來的錢把它推起來，現在中國經濟的下滑、外貿出口減少、沒有外
匯的盈餘進來、或者外匯盈餘減少了，沒有多餘的錢可以投入到股市。

相反的要把股市裡的錢拿出來去營救那些中小企業，在這種狀況下，推動股市上
升的力量沒有了，那QFII外國人看到這個股市賺錢的機會減少了，我能賺的我已
經賺到了，我現在要走了。

那麼還有一個外資要走的另外一個原因，美金上升了，因為美國的次級房貸款出
了問題，房地美、房利美，這兩美的房地產貸款公司也出了問題，那麼美國政府
和美國財政部大力投資資本，去營救房地產的貸款市場，這是一個原因，促使美
金下跌了速度降慢。

另外一個，美國的出口增加了，使得美金變硬了，再加上美國的聯邦儲備局，他
們決定不再讓美金繼續下滑，下跌，他要讓美金回升，在這幾種狀況下，美金正
在上升，所以這個時候，美金投入到中國大陸的人民幣市場，現在所獲得利潤還
不如投入到美金市場去，所以QFII撤走了，地下的熱錢也在陸陸續續撤走了，走
到了美金市場。

這樣的話，中國無論是股市也好，樓市也好，都在下跌，這就是中國股市下跌的
重要的原因，長期的原因，和近期的原因，剛才我所講的。

那麼股市現在這樣糟，從另外一個角度，他可以反映出中國的經濟面糟糕，什麼
叫中國的經濟面？中國的經濟面就是你的GDP上漲的速度、上升的速度，是增加
了還是減少了，這是第一。

中國的出口，是每年同期比去年是增加了還是減少了，這是第二；第三，你這個
人民幣的幣值，在國內是下跌了還是上升了，在國外也是下跌了還是上升了，這
些通通影響到中國的經濟面，還有一個，就是中國國內的消費市場上升了還是下
降了，這種種因素，決定了中國的基本面。

那麼現在中國的基本面GDP的下降，不是在上升，從去年就開始下降，08年上半
年的GDP是10.2%，比去年同期下降了2%，去年同期是12.2%，那麼現在這個趨向
，是在繼續往下滑，還是往上升？

根據一位美國的一個經濟分析專業公司，他有一個專家分析，雷曼兄弟控股公司
(Lehman Brothers Holdings Inc.)，裡邊有一個中國經濟學專家孫明春（
Mingchun Sun），大概是在美國生活，是一個中國專家，分析中國的GDP的趨向
。

他是這麼分析的：2008年下半年的國內生產毛額成長將要從2007年全年的11.4%
和2008年上半年的10.4%，減緩到8.7%，就是說08年的下半年的GDP增漲率是8.7%
，09年會降到8%，這是他的估計。

這種趨向，是急遽的往下降，那麼要從09年和07年比，那幾乎下降了3.5%，那非
常不得了了，那麼如果下降再繼續往下走，下降的GDP增長低過於8%的話，那中
國這個經濟就過了紅線了。

這紅線什麼意思呢？你的經濟的增長率，所能創造的勞動的就業機會，大大減少
，每年只能增加200萬個就業機會。

中國的人口出生率以及每年所需要創造的就業率的機會，應該是1,200萬到1,500
萬個工作崗位，在這個時候，如果經濟率真的下降到8%的時候，問題就大大的要
出麻煩了，這是這個專家們的估計。

那麼經濟下降的原因在哪裡？第一，全球的經濟活絡減緩，全球處於一個蕭條或
半蕭條的狀態，因為中國的經濟，是以出口導向為主的這麼一個經濟模式，中國
的出口額，進出口的總額，已經占整個國民經濟總額GDP的80%，這是全世界最最
高的，沒有一個國家超過這個。

一般像美國、德國、日本，這些個高進出口貿易的國家，它是占它的國民經濟總
額中間，不超過50%，一般都是30%左右，有的是20%左右，中國已經大到了80%。

因為中國的這個經濟模式，不是以內需為主，而是以出口為主，並且是以國家投
資為主，而是一個勞動力密集型的生產，它要顧到就業，所以拼命用低工資擴大
就業率，使大家有飯吃，能夠讓產品出口，那麼，國內消耗的量，不如出口量。

所以，一旦外國的進口量減少，貿易額一縮減，那麼，中國的經濟就受到絕大絕
大的影響，現在中國有很多的地區、很多省分的工廠，近半年來，收不到一個訂
單，一個訂單都沒有！所以，它要關門了；一關門，那麼整個經濟就下降了，這
個失業率增加了，整個經濟的流通量，速度也減少了、流通也減少。

第二個原因，整個生產成本提高了，生產成本有多種因素：土地、資源、勞務，
運輸、資金的來源、付出的利息等等，都增加了，還包括能源，所以這些東西使
得中國過去所占的便宜，這個工資便宜、土地便宜，能源一桶只有十幾塊美金，
這種日子，通通沒有了。

那麼現在運輸費高得簡直嚇人，一個40呎貨櫃將近30噸運輸量的一個貨櫃，從上
海運到洛杉磯，在5年前，只要3,000美金，現在一加增加到8,000美金，幾乎是
2.7倍，那麼這個成本，都推給了出口、進口商，最終就要增加到這個生產上。

那麼如果你成本賣高了，你也賣不出去，所以成本增加了，勞工的成本也增加，
這個中間，還沒有包括環境保護的成本，還沒算在裡頭。

就是我上次講過的，在浙江省有2百萬家中小民營企業，資金鏈斷裂，就是因為
中共政權為了防止通貨膨脹，所以把資金大大的收緊，不貸出去，那麼使得這些
生產上，非得要用更高的利息、更高的資金成本，去貸款，來維持生產，那現在
維持不下去了，也只好關門了。

那麼再一個，中國的能力短缺、電力短缺，有的省分是開3天停4天，或者是開4
天停3天，使得出口產品不能保證按期出口。

第五，中國的人民幣，在前一個月持續上升，最近下跌了，為了維持出口，所以
它現在由中央政府控制讓它下跌了，那持續上升的這個貨幣，人民幣對美金的兌
率，也造成了出口量下降的原因之一。

種種這些因素，造成中國的經濟現在走到了一個非常困難的時期，那麼這個資金
、這個經濟一困難之後，又會影響到房市、股市，這也互為影響，中國下邊該怎
麼走呢？

現在，有的專家們提出來，一個要求，中國的經濟，要依靠民間投資是不可能的
，要靠國內內需市場來產生利潤，來支持這個生產也是不可能的，所以還是需要
國家投資。

以國家投資為主來刺激經濟，所以你現在就可以理解到，為什麼股市要收縮，把
資金抽回來，準備下一輪的投資，投入到基金競技裡頭去。

還有一點，人民銀行把儲備金提高到17.5%，它也是想把這些錢最後動用來刺激
經濟，使經濟往上升，再往上升。

那麼投資到哪去呢？你這些錢要維持國內的勞動生產力的提高，要維持工人的就
業，你不能再無限制的去擴大生產力，你擴大了生產力，你外國沒有人購買你的
產品，擴大生產力也沒有意義。

你再生產鋼鐵，現在美國今年上半年從中國進口的鋼鐵量減少了20%，中國是現
在全世界最大的鋼鐵生產國，一億多噸，其中大部分是出口，出口低級鋼，進口
高級鋼，從日本、美國、法國、德國、英國進口高級鋼，出口低級鋼，用這樣一
個交換來維持你的鋼鐵生產。

現在外國我不要買你那麼多鋼鐵了，那你的鋼鐵就要關門了，你下次再不能去蓋
鋼鐵廠了，所以你現在往哪裡投資？並且要很快的有回報，如果沒有回報，你這
個繼續投資就有問題。

所以現在正在研究要怎麼樣使中國要能夠轉型，不要老是依靠出口，不是老是依
靠出口鞋子、帽子、雨傘，要出口中、高級產品，要轉型，而這個轉型中國有沒
有準備好、有沒有做好呢？我看還沒有。

因為無論是你教育也好、無論是你工人的培訓也好、無論是技術工人的訓練也好
、無論是你工資能不能雇用高級工人、高級工程師，這樣一個資金的準備，薪水
的準備，在一個環境保護，有些高級產品生產要非常高級的環境，周圍的環境，
你有沒有都準備好。

再有一點，中國的創造發明有沒有跟上，如果你還僅僅是賣外國的專利，又生產
高級產品，第一你很難買到專利，第二買到專利恐怕95%的利潤被人家吃掉了，
你是做打工仔。

所以總總原因，現在中國處在一個非常艱難、困難的時期，你能不能度得過，如
果不能度過這個難關，在今後2、3年內，生產力不能提高超過8%再達到10%的話
，中國社會就要產生動亂，這一動亂，共產黨政權你能維持嗎？

我過去也常常講，要結束共產黨專政兩大原因：第一個原因就是經濟原因，如果
共產黨不能在經濟上維持住8%到10%的增長率，那這個政權就很難維持。

第二由於經濟的下滑造成一大堆、一大批就業問題、教育問題、衛生醫療問題、
以及環保問題，那麼會引起廣大民眾的抗議，引起廣大民眾的維權運動。

這維權的不是政治運動，維護老百姓自己本身生存的權利、教育的權利、醫療的
權利、生活的權利，在這個時候共產黨會面臨著兩大壓力。

而這兩大壓力根本原因在於經濟的發展，而經濟發展你現在還是用老套，僅僅是
靠國家投資，而不能促成國內內需市場良性循環，就像美國一樣。

美國它有3億人口，它可以自己良性循環，用70%到80%的投資生產利潤都在美國
運轉，不是靠外國，那麼它可以吸引大批的外國資金進來，吸引大批外國的人才
進來，但是中國現在沒這些條件。

現在中國正好走相反的道路，要吸引外國的資金來維持中國的經濟，那麼外國資
金一撤走，緊接著的人才養不住，你要去買專利權，高級專利權，你也沒錢買，
買不起。

這個時候中國就走向一個反面的結果，走上經濟滑坡，現在要是講經濟滑坡，還
沒講說是經濟蕭條、經濟衰減，這個滑坡到什麼時候就變成衰減、衰退，這時候
中國問題就大了。

預估在2009年這些現象都會出來，正好像剛才那些專家所預估的，到2008年下半
年GDP是8.7%，到09年時8%，那麼2010年是不是會降到 7.5%或者7%，這個時候所
有矛盾都出來了，所以我今天所講的這個題目就是「中國經濟和股市下跌和滑坡
的原因以及它的結果」。謝謝各位的收聽，再見！

（據希望之聲國際廣播電台《伍凡評論》節目錄音整理）
(http://www.dajiyuan.com)
美東時間: 2008-08-22 02:44:09 AM  【萬年曆】


本文網址﹕http://www.epochtimes.com/b5/8/8/22/n2237136.htm

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